環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)屬于典型的資金密集型行業(yè),融資能力直接制約著行業(yè)發(fā)展。在經(jīng)歷了2017-2018年的金融去杠桿之后,今年以來(lái)國(guó)務(wù)院、央行、銀保監(jiān)會(huì)等多部門陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)金融舉措改善民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境,這有利于緩解行業(yè)所面臨的融資難、融資貴問(wèn)題。
作為典型的政策驅(qū)動(dòng)型行業(yè),今年以來(lái)國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)政策措施,政策體系基本完備,覆蓋水土固廢氣的環(huán)境監(jiān)管格局已經(jīng)開始形成,不斷增加全社會(huì)的環(huán)保需求。其中,4月份住建部等九部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》,該通知要求到2020年,46個(gè)重點(diǎn)城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng),對(duì)生活垃圾實(shí)行分類投放、分類收集、分類運(yùn)輸以及分類處置,將極大地促進(jìn)大固廢領(lǐng)域的發(fā)展。
作為環(huán)境保護(hù)服務(wù)的重要購(gòu)買者,政府在調(diào)整行業(yè)需求方面發(fā)揮著重要作用。近年來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下行,穩(wěn)增長(zhǎng)的投資需求不斷增長(zhǎng),環(huán)保行業(yè)的逆周期性與社會(huì)公益性受到政府的關(guān)注,政府在采取積極的財(cái)政政策聚焦環(huán)境污染攻堅(jiān)戰(zhàn),加大在環(huán)保領(lǐng)域的投入,環(huán)保類投資增速遠(yuǎn)高于整體固定資產(chǎn)投資增速。
環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)發(fā)債企業(yè)數(shù)量尚可,信用等級(jí)相對(duì)較高,今年以來(lái)尚未有債券發(fā)生違約。隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)于并購(gòu)重組監(jiān)管的放松,國(guó)資入股環(huán)保企業(yè)趨勢(shì)的延續(xù),該行業(yè)的信用狀況將得到進(jìn)一步改善。
盡管我們認(rèn)為該行業(yè)已度過(guò)了*為艱困的階段,但該行業(yè)的發(fā)展仍存在諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。如中美貿(mào)易摩擦的加劇導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩、融資環(huán)境并未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)、政策的落實(shí)不到位等等,這些風(fēng)險(xiǎn)因素都能對(duì)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大不利影響。
受資管新規(guī)、金融去杠桿以及PPP清庫(kù)存等政策措施影響,環(huán)保企業(yè)在2018年遭遇了投融資困境,大部分企業(yè)放慢拓展步伐,業(yè)績(jī)有所放緩甚至下滑,個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)了債務(wù)違約。2019年上半年,隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)所面臨外部風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)釋放,財(cái)政發(fā)力、融資邊際改善以及對(duì)污染防治企業(yè)的減稅降費(fèi)等因素影響,環(huán)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況較2018年相比有所改善。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的不斷加碼、需求的進(jìn)一步釋放、融資環(huán)境的逐步改善,環(huán)保企業(yè)有望迎來(lái)較快發(fā)展。
(一) 環(huán)保行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?/div>
隨著城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn),我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與資源環(huán)境約束的矛盾日益突出,環(huán)境保護(hù)面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為了改善環(huán)境保護(hù)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局面,我國(guó)加大了環(huán)境保護(hù)工作力度,淘汰了一批高能耗、高污染的落后生產(chǎn)能力,加快了污染治理和城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但當(dāng)前,環(huán)境狀況總體惡化的趨勢(shì)仍未得到根本遏制,環(huán)境問(wèn)題已經(jīng)成為威脅人體健康、公共安全和社會(huì)穩(wěn)定的重要因素之一,環(huán)保行業(yè)仍然具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化及工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn),環(huán)境問(wèn)題越來(lái)越成為制約經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要因素,近年來(lái)我國(guó)環(huán)保投資整體呈現(xiàn)向上態(tài)勢(shì),2017年全國(guó)環(huán)境污染治理投資總額已達(dá)到9,539.00億元,處于歷史較高水平。但環(huán)保投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重,卻從2012年開始呈下降趨勢(shì),至2017年末其所占比例只有1.16%(見圖1)。近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大,之前高速階段所積累的環(huán)境問(wèn)題開始顯現(xiàn),環(huán)保壓力不斷加大,而根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn),環(huán)保投入占GDP的比重在1%-1.5%時(shí),才可能遏制環(huán)境污染的惡化趨勢(shì),比重升至2%-3%時(shí),才有可能改善環(huán)境質(zhì)量。由此看來(lái),目前國(guó)內(nèi)環(huán)境污染治理投資占GDP比重要起到改善環(huán)境質(zhì)量的作用,還有巨大的空間。

根據(jù)《中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r報(bào)告(2018)》,未來(lái)幾年我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資需求將超過(guò)4萬(wàn)億元,用于購(gòu)買環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)的投資接近2萬(wàn)億元(見表1)。其中大氣污染防治領(lǐng)域,打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)投資需求約為10178億元,環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)需求約2530億元;水污染防治領(lǐng)域,打好碧水保衛(wèi)戰(zhàn)投資約為1.8萬(wàn)億,環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)需求約9200億元;土壤污染防治領(lǐng)域,打好凈土保衛(wèi)戰(zhàn)投資需求約為6600億元,環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)需求約4158億元;危廢領(lǐng)域,預(yù)計(jì)到2020年處理空間約達(dá)3000億元左右,若產(chǎn)廢企業(yè)自行處置率按50%測(cè)算,市場(chǎng)空間約1500億元;環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域,預(yù)計(jì)“十三五”期間環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備銷售增速大約在25%左右,市場(chǎng)空間超過(guò)1000億元。
2019年1-6月,全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速5.8%,較去年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn),基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計(jì)投資增速2.95%,較去年同期下降0.36個(gè)百分點(diǎn),生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資累計(jì)增速48%,較去年同期增長(zhǎng)12.6個(gè)百分點(diǎn),近年來(lái)環(huán)保投資增速與固定資產(chǎn)投資、基建投資增速相比一直處于較高水平(見圖2)。積極的財(cái)政政策聚焦環(huán)境污染攻堅(jiān)戰(zhàn),財(cái)政支出對(duì)生態(tài)環(huán)境治理的支持力度不斷增加,環(huán)境保護(hù)支出占國(guó)家財(cái)政支出總額的比例由2007年的2%提升至2018年的2.9%,2019年全國(guó)一般公共預(yù)算支出中節(jié)能環(huán)保支出較2018年實(shí)際支出增長(zhǎng)7.4%。2019年1-5月,全國(guó)一般公共預(yù)算支出9.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.5%,其中節(jié)能環(huán)保支出2219億元,同比大幅增長(zhǎng)29.8%。地方專項(xiàng)債券發(fā)行加速,生態(tài)環(huán)保是主要投向之一。截至2019年6月25日,地方政府新增債券中,募集資金包含生態(tài)環(huán)保投向的債券余額有9178億元,其中2019年新增的有3052億元,占比達(dá)到21%。環(huán)保投資同比增速不僅遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)投資和基建投資增速,以及地方專項(xiàng)債券的投向,體現(xiàn)了政策在環(huán)保領(lǐng)域投資的傾斜。


環(huán)保行業(yè)具有非常強(qiáng)的政策導(dǎo)向性,圍繞重點(diǎn)工程需求,我國(guó)大力發(fā)展環(huán)保事業(yè),推動(dòng)以污水處理、垃圾處理、煙硫脫硝、土壤修復(fù)和環(huán)境監(jiān)測(cè)為重點(diǎn)的裝備制造業(yè)發(fā)展,推進(jìn)煙氣脫硫脫銷、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、危險(xiǎn)廢棄物處理處置等污染設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的專業(yè)化、社會(huì)化、市場(chǎng)化進(jìn)程。與此同時(shí),我國(guó)不斷完善環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策,包括燃煤電廠煙氣脫硫電價(jià)政策、排污收費(fèi)制度等,以形成對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)支撐??傮w來(lái)看,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)境約束日趨強(qiáng)化的背景下,環(huán)境保護(hù)工作的重要性與日俱增。在環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資高速成長(zhǎng)的帶動(dòng)下,大氣污染治理、污水處理、固廢處理等子行業(yè)得到快速發(fā)展(三個(gè)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入之和、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之和占全行業(yè)比例均超過(guò)85%)。
(二) 大氣污染治理任重道遠(yuǎn)
近年來(lái)伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國(guó)工業(yè)產(chǎn)生了大量的廢氣和粉塵,對(duì)大氣造成了嚴(yán)重的污染,導(dǎo)致部分地區(qū)霧霾頻發(fā),人民的生命財(cái)產(chǎn)安全受到威脅。隨著人們對(duì)大氣污染關(guān)注度的提升,大氣污染治理領(lǐng)域迎來(lái)了高速發(fā)展階段。經(jīng)過(guò)幾年的大力治理,我國(guó)大氣污染治理取得了一定的成果。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部2019年5月發(fā)布的2018年全國(guó)城市空氣質(zhì)量狀況報(bào)告顯示,全國(guó)338個(gè)地級(jí)及以上城市中,121個(gè)城市環(huán)境空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo),占全部城市數(shù)的35.8%,比2017年上升6.5個(gè)百分點(diǎn);平均優(yōu)良天數(shù)比例為79.3%,比2017年上升1.3個(gè)百分點(diǎn);PM2.5濃度為39微克/立方米,PM10濃度為71微克/立方米,均比上年同期有小幅下降,空氣質(zhì)量總體好轉(zhuǎn)。但在全國(guó)338 個(gè)地市中,仍有217 個(gè)城市環(huán)境空氣質(zhì)量超標(biāo),占比64.2%,如圖3所示;京津冀及周邊“2+26”城市平均超標(biāo)天數(shù)比例為49.5%,超標(biāo)天數(shù)中,以O(shè)3、PM2.5、PM10 為首要污染物的天數(shù)分別占總超標(biāo)天數(shù)的46.0%、40.7%、12.8%。而根據(jù)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》要求,到2020年,二氧化硫、氮氧化物排放總量分別比2015年下降15%以上;PM2.5未達(dá)標(biāo)地級(jí)及以上城市濃度比2015年下降18%以上,地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)比率達(dá)到80%,重度及以上污染天數(shù)比率比2015年下降25%以上;提前完成“十三五”目標(biāo)任務(wù)的省份,要保持和鞏固改善成果;尚未完成的,要確保全面實(shí)現(xiàn)“十三五”約束性目標(biāo);北京市環(huán)境空氣質(zhì)量改善目標(biāo)應(yīng)在“十三五”目標(biāo)基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。雖然縱向?qū)Ρ热珖?guó)空氣質(zhì)量有所提升,但大氣污染治理仍然有較大的空間,任重而道遠(yuǎn)。

資料來(lái)源:《2018中國(guó)生態(tài)環(huán)境狀況公報(bào)》
大氣污染治理需求主要集中在火電、鋼鐵、有色及建筑行業(yè)。我國(guó)火電行業(yè)從2012年開始進(jìn)行了大規(guī)模的煙氣治理,以2011年原環(huán)保部出臺(tái)的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》為標(biāo)志,傳統(tǒng)火電行業(yè)大氣治理市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期。到2017年,據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的《中國(guó)煤電清潔發(fā)展報(bào)告》,截至2016年末,脫硫、脫銷及除塵基本實(shí)現(xiàn)電力行業(yè)全覆蓋,二氧化硫、氮氧化物和煙塵排放分別下降至0.39、0.36和0.08克/千瓦時(shí),污染治理技術(shù)水平達(dá)到先進(jìn)水平,意味著我國(guó)火電行業(yè)煙氣治理工作基本進(jìn)入尾聲,未來(lái)新增需求主要來(lái)自技改項(xiàng)目。與火電行業(yè)類似,隨著標(biāo)志性政策的出臺(tái),非電行業(yè)空氣治理有望迎來(lái)高速發(fā)展。2017年5月以來(lái),環(huán)境保護(hù)監(jiān)管部門發(fā)布公告對(duì)京津冀周邊2+26城提出特別排放限值要求。與原有排放標(biāo)準(zhǔn)相比,新標(biāo)準(zhǔn)的限值大幅降低,各行業(yè)提標(biāo)比例大致在25%-300%之間,提標(biāo)改造治理空間巨大。據(jù)估算,鋼鐵行業(yè)提標(biāo)改造空間約為530-650億元,運(yùn)維空間約為170-180億元;有色行業(yè)存量改造空間約為110億,運(yùn)維約為50億元/年,增量市場(chǎng)約為240億元,新增運(yùn)維費(fèi)用約為30億元/年;磚瓦行業(yè)改造投資約為340億元,運(yùn)營(yíng)費(fèi)用約為240億元/年??傮w上,以鋼鐵、有色及建筑主體的非電行業(yè)煙氣治理需求在千億元以上,市場(chǎng)需求巨大。生態(tài)環(huán)境部2019上半年印發(fā)了《藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化監(jiān)督定點(diǎn)幫扶工作方案》,計(jì)劃從5月8日開展新一輪的大氣強(qiáng)化監(jiān)督工作,覆蓋京津冀及周邊、汾渭平原39個(gè)城市。未來(lái)隨著環(huán)保監(jiān)督及執(zhí)法力度的加強(qiáng),結(jié)合非電行業(yè)煙氣治理需求、火電行業(yè)的技改需求,大氣污染治理領(lǐng)域未來(lái)空間巨大。
(三) 水污染治理保持較快發(fā)展
近年來(lái),隨著全國(guó)各大城市污水排放總量的不斷增長(zhǎng),國(guó)家政策逐漸向節(jié)能環(huán)保方向傾斜,對(duì)污水處理基礎(chǔ)設(shè)施投資加大,污水處理能力明顯提升,行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。污水處理分為工業(yè)廢水處理和生活污水處理兩大類,其中生活污水占全國(guó)污水排放總量的60%以上。根據(jù)水利部《2018年中國(guó)水資源公報(bào)》,2018年我國(guó)耗水總量為3207.6億立方米,耗水量53.3%,全國(guó)污廢水排放總量達(dá)到750億立方米。截至2017年底(*新可獲數(shù)據(jù)),全國(guó)設(shè)市城鎮(zhèn)(不含建制鎮(zhèn))累計(jì)建成污水處理廠5027座,城市污水處理能力達(dá)574.6億立方米/年,較上年增長(zhǎng)5.6%;排水管道長(zhǎng)度達(dá)63.0萬(wàn)公里,較上年底增長(zhǎng)9.3%,城市污水處理率提升1.10個(gè)百分點(diǎn)至94.5%。自2010年以來(lái)污水處理能力增速基本穩(wěn)定在5%~6%左右。根據(jù)《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》及《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》,新建城鎮(zhèn)污水處理投資規(guī)模區(qū)間約為990-1500億元,改造升級(jí)投資規(guī)模約為330-430億元,運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模約為680億元/年,黑臭河道治理市場(chǎng)規(guī)模約為750億元,長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶工業(yè)廢水與危廢處置市場(chǎng)規(guī)模約為420億元。污水處理能力尚未滿足國(guó)家廢污水排放總量,行業(yè)正處于快速成長(zhǎng)期。
同時(shí)從污水處理價(jià)格來(lái)看,目前各地污水處理價(jià)格仍然由政府決定,價(jià)格整體仍然處于低位,部分城市尚有較大上調(diào)空間。但隨著市場(chǎng)化改革推進(jìn),污水處理服務(wù)費(fèi)結(jié)算方式得以變化,有效提升了污水處理企業(yè)盈利水平。長(zhǎng)期看,污水處理費(fèi)價(jià)格上漲已是必然之勢(shì)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問(wèn)題的通知》(發(fā)改價(jià)格[2015]119號(hào)),污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要補(bǔ)償污水處理和污泥處置設(shè)施的運(yùn)營(yíng)成本并合理盈利。2016年底前,設(shè)市城市污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.95元,非居民不低于1.40元。根據(jù)相關(guān)城市的市政府、發(fā)改委、物價(jià)局或自來(lái)水企業(yè)公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,居民生活污水處理費(fèi)排名前十位的城市價(jià)格處于1.0~1.7元/噸之間,主要為水資源匱乏城市;居民生活污水處理費(fèi)排名靠后的城市包括天津、深圳、海口等地,污水價(jià)格處于0.50元~0.95元/噸,未來(lái)尚有較大的價(jià)格上調(diào)空間。
目前大城市污水處理率增長(zhǎng)空間可能有限,中小城市污水處理能力比例依然弱于大城市,在中小城市和縣城仍有較大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。未來(lái)隨著我國(guó)國(guó)民環(huán)保意識(shí)的提升,其對(duì)生活品質(zhì)和環(huán)境要求有所提高,并且在相關(guān)政策的推動(dòng)下,對(duì)黑臭水體治理、海綿城市建設(shè)、農(nóng)村水環(huán)境治理等領(lǐng)域需求的快速增長(zhǎng),在新政策、新需求的引領(lǐng)下,隨著新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的出現(xiàn),未來(lái)污水處理行業(yè)仍將保持較快發(fā)展。
(四) 大固廢治理開啟新篇章
根據(jù)固體廢物產(chǎn)生的源頭和對(duì)環(huán)境的危害程度,通??蓪⒐腆w廢物分為生活垃圾、一般工業(yè)固體廢物、危險(xiǎn)廢物等。根據(jù)《固體廢物環(huán)境污染防治法》的規(guī)定,地方政府應(yīng)當(dāng)配套建設(shè)生活垃圾清掃、收集、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、處置設(shè)施,而產(chǎn)生工業(yè)固體廢物的單位應(yīng)當(dāng)采取防治工業(yè)固體廢物污染環(huán)境的措施。
生活垃圾處理方面,2007年至2017年,我國(guó)城市無(wú)害化處理能力由27.17萬(wàn)噸/天,增長(zhǎng)到了67.99萬(wàn)噸/天,無(wú)害化處理率也由62.00%增長(zhǎng)到了97.74%,已經(jīng)基本提前達(dá)到了“到2020年底,直轄市、計(jì)劃單列市和省會(huì)城市(建成區(qū))生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到100%,其他設(shè)市城市生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到95%以上”的目標(biāo)。從技術(shù)路線來(lái)看,目前我國(guó)城市生活垃圾無(wú)害化處理以簡(jiǎn)單的衛(wèi)生填埋為主,但填埋方式存在不利于垃圾的減量化、需要占用大量土地、滲濾液或造成污染擴(kuò)大等各種弊端;與之相比,垃圾焚燒方式具有其占地小、場(chǎng)地選擇容易、處理時(shí)間短、減量化顯著、無(wú)害化較徹底以及可回收垃圾焚燒余熱等優(yōu)點(diǎn),長(zhǎng)期來(lái)看采用垃圾焚燒擁有較大的成長(zhǎng)空間。近期以來(lái),生活垃圾分類處置成為固廢行業(yè)的新風(fēng)口。2019年4月26日,住建部等九部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》,該通知要求到2020年,46個(gè)重點(diǎn)城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。據(jù)測(cè)算,垃圾分類處置要求將給廚余垃圾處置帶來(lái)近千億的市場(chǎng)空間,將會(huì)打造出百億級(jí)別的垃圾分類運(yùn)營(yíng)市場(chǎng),環(huán)衛(wèi)服務(wù)總體新增市場(chǎng)規(guī)??蛇_(dá)近600億元/年,生活垃圾處理開啟了新篇章,未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/div>

除生活垃圾外,工業(yè)生產(chǎn)中還產(chǎn)生了大量的工業(yè)固體廢物?!?018中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示,2017年我國(guó)一般工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量為33.16億噸,綜合利用量18.12億噸,處置量7.98億噸,貯存量7.84億噸,傾倒丟棄量73.04萬(wàn)噸;危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量6,936.89萬(wàn)噸,綜合利用量4,043.42萬(wàn)噸,處置量2,551.56萬(wàn)噸,貯存量870.87萬(wàn)噸。盡管工業(yè)廢物的產(chǎn)生量逐年增加,但工業(yè)廢物污染防治設(shè)施的建設(shè)相對(duì)滯后,從工業(yè)固廢綜合利用量上來(lái)看,如圖6所示,2013年后工業(yè)固廢產(chǎn)量幾乎沒有大的變化,而我國(guó)固廢綜合利用量卻呈逐年遞減的趨勢(shì),工業(yè)固廢綜合利用量的增長(zhǎng)率低于固廢產(chǎn)生量的增長(zhǎng)率,行業(yè)存在較大的提升空間。

危廢處置行業(yè)受政策影響較大,環(huán)保執(zhí)法力度的加強(qiáng)將直接改變行業(yè)供需格局。2013年兩高司法解釋頒布后,危廢監(jiān)管日益嚴(yán)格使得產(chǎn)廢企業(yè)瞞報(bào)、漏報(bào)等漏洞被逐步堵住。2016年修正的固體廢物污染環(huán)境防治法出臺(tái);兩高針對(duì)環(huán)境污染刑事案件進(jìn)行了又一輪司法解釋,明確了危廢經(jīng)營(yíng)許可證的重要性。2018年環(huán)保督查進(jìn)入“回頭看”階段,疊加“清廢行動(dòng)2018”,將對(duì)固廢處置的環(huán)保督查力度推向又一個(gè)高峰。未來(lái)隨著人們環(huán)保意識(shí)的加強(qiáng),環(huán)保領(lǐng)域的執(zhí)法力度將會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格,危廢處置行業(yè)具有較高的景氣度。危廢行業(yè)的高景氣度與高利潤(rùn)率將會(huì)吸引到各路資本,資本的介入也加快行業(yè)的整合,行業(yè)格局有望重塑。
(五) 環(huán)保行業(yè)外部融資環(huán)境好轉(zhuǎn)
作為資金密集型行業(yè),環(huán)保企業(yè)高度依賴對(duì)外融資,相較于2018年,環(huán)保企業(yè)在上半年在融資方面的邊際變化主要有兩點(diǎn),一是PPP項(xiàng)目清庫(kù)接近尾聲,二是深受融資政策青睞,社融和人民幣貸款同比改善。
根據(jù)全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目管理庫(kù)發(fā)布的信息,2019年5月管理庫(kù)污染防治與綠色低碳項(xiàng)目環(huán)比凈增項(xiàng)目68個(gè)、投資額414億元;管理庫(kù)累計(jì)污染防治與綠色低碳項(xiàng)目5039個(gè)、投資額4.8萬(wàn)億元,分別占管理庫(kù)的56.0%和35.6%;其中落地項(xiàng)目3083個(gè)、投資額3萬(wàn)億元,分別占管理庫(kù)落地項(xiàng)目的53.7%和34.0%。公共交通、供排水、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、水利建設(shè)、可再生能源、教育、科技、文化、養(yǎng)老、醫(yī)療衛(wèi)生、林業(yè)、旅游等多個(gè)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目都具有支持污染防治和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)綠色低碳化的作用。盡管在過(guò)去的2018年,環(huán)保產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)了金融去杠桿、PPP清庫(kù)存、強(qiáng)監(jiān)管等多重檢驗(yàn),當(dāng)前污染防治與綠色低碳項(xiàng)目占項(xiàng)目庫(kù)比例依舊過(guò)半,綠色環(huán)保相關(guān)建設(shè)仍是PPP項(xiàng)目的主力。

政策面支持民營(yíng)企業(yè)融資改善:自2018年下半年開始,宏觀金融政策開始轉(zhuǎn)向,國(guó)務(wù)院、央行、銀保監(jiān)會(huì)等多陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)金融舉措改善民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境。進(jìn)入2019年,緩解企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題成為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)任務(wù),社會(huì)融資規(guī)模增速出現(xiàn)較大回升。從利率水平看,2018年四季度起,金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率有所下行。環(huán)保行業(yè)整體籌資能力有較為明顯的提升。2019年一季度,環(huán)保行業(yè)整體取得借款收到現(xiàn)金507.92億元,較2018年一季度增加40.9億元,同比提升8.75%;較2018年四季度增加37.4億元,同比提升7.9%。

無(wú)論從2018年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表示還是2019年以來(lái)央行和政治局會(huì)議的表述來(lái)看,“松緊適度”、“流動(dòng)性合理充裕”成為貨幣政策的主基調(diào)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)疏通好貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的融資難融資貴問(wèn)題。可見目前階段,穩(wěn)就業(yè)和激活民營(yíng)企業(yè)活力是影響貨幣政策制定目標(biāo)的重要因素,民企和小微企業(yè)的融資問(wèn)題未得到解決,流動(dòng)性收緊的可能性不大。進(jìn)入2019年以來(lái),央行和黨刊都表示“經(jīng)濟(jì)存在下行壓力”,同時(shí)面對(duì)中美經(jīng)貿(mào)摩擦給一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)的不利影響中央宏觀經(jīng)濟(jì)托底的意愿依然較高,總理在政府工作報(bào)告中也提及“要正確把握宏觀政策取向,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,實(shí)施就業(yè)優(yōu)先政策,加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。從目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看,繼續(xù)保持“流動(dòng)性合理充裕”的可能性較高??傊h(huán)保企業(yè)未來(lái)面臨的外部融資環(huán)境會(huì)有所好轉(zhuǎn),外延式增長(zhǎng)的可能性得到加強(qiáng)。
(六) 環(huán)保行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素
盡管環(huán)保行業(yè)的面臨的外部環(huán)境較2018年底有所好轉(zhuǎn),但未來(lái)仍有諸多風(fēng)險(xiǎn),例如潛在的中美貿(mào)易摩擦加劇,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,這會(huì)對(duì)環(huán)保行業(yè)的總需求產(chǎn)生不利影響。同時(shí)作為典型的政策導(dǎo)向性行業(yè),環(huán)保行業(yè)的快速發(fā)展離不開政策的引領(lǐng)、支持,雖然目前已經(jīng)出臺(tái)了諸多有利于環(huán)保行業(yè)發(fā)展的政策,但環(huán)保企業(yè)收益與否還取決于未來(lái)這些政策的執(zhí)行落實(shí)情況。此外,雖然目前大概率處于緊信用周期的尾部階段,但不排除未來(lái)一段時(shí)間仍然處于緊信用環(huán)境,作為資金密集型行業(yè),高度依賴外部融資,外部融資環(huán)境的不利變化,會(huì)大大影響環(huán)保企業(yè)的投產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)行動(dòng),影響企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。
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